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作者 | 市界 彭硕

编辑 | 朗明

继8月15日发布对澳优(1717.HK)的首份做空报告后，8月19日，杀人鲸资本再度发布了对澳优的第二篇做空报告。

新报告中，杀人鲸资本提供了更多证据，从澳优的环境、社会及管治报告中的各项数据中，得出了澳优财务造假的结论。此外，针对澳优8月16日早间发布的“澄清公告”，杀人鲸资本也拿出证据一一批驳，认为澳优是在撒谎。

羊奶粉的乳糖实际上来自牛奶？

报告开头，杀人鲸资本再次就佳贝艾特这一澳优主打品牌奶粉的虚假宣传问题展开质疑。杀人鲸认为，澳优此前宣传其配方羊奶粉的乳糖来自羊奶，但第一份做空报告出炉后，澳优承认了承认了其羊奶粉的乳糖实际上来自牛奶。杀人鲸认为，对于国内婴儿来说，奶的来源是澳优宣传其旗舰产品健康作用的关键，澳优此举是在误导中国消费者。

▲ 截图自澳优8月16日发布的《澄清报告》

▲ 佳贝艾特美国官网上的确存在对“产品不适合牛奶蛋白过敏儿童”的警告

值得一提的是，在美国和欧洲的奶粉销售中，澳优明确警告了其佳贝艾特这一品牌乳糖来自牛奶这一事实。但在国内，澳优却没有作出类似警告措施。杀人鲸资本认为，澳优在国内外宣传上存在双重标准，中国消费者应该对此表达愤怒。

财务数据“疑点重重”

在财务数据方面，杀人鲸这次拿出了澳优的奶粉包装材料使用量数据，证明了其收入和业绩增长相悖。

根据澳优2017年年报，期内，澳优的婴幼儿奶粉收入较2016年增长了 43%，存货产量增长了 37%，但澳优公布的另一份“ESG 报告”却显示，2017年，澳优的锡使用量较2016年下降了2%。据了解，澳优大多数澳优的产品都是用锡罐包装出售的。

此外，从用电量、用水量及天然气使用量也佐证了澳优存在生产数据造假这一事实。2017年，澳优的电和水的使用量基本持平，但天然气使用量下降了 32%。

最值得投资注意的是，澳优对经销商问题讳莫如深，董事长甚至连公司最大经销商是谁都“不知道”。

在8月16日，澳优召开的电话会议上，投资者向澳优董事长询问起最大的经销商占公司业务额的具体情况，澳优董事长却回答称，自己不知道现在最大经销商是哪家。

除上述几点外，针对澳优澄清报告中的“收购云养邦涉嫌高管虚假交易和秘密利益输送”、低报人工费用、企业丑闻没有澄清以及众多未披露关联方分销商问题，杀人鲸资本也再次拿出证据批驳，认为澳优在这些问题上向投资者撒了谎。

据了解，澳优全称澳优乳业股份有限公司，注册地址位于湖南省长沙市，于2003年由澳优现董事局主席颜卫彬与前CEO陈元荣、伍跃时一同创办。2009年，澳优乳业成功登陆港交所上市，成为内地首家香港上市的婴幼儿配方奶粉企业。

在此份做空前，澳优曾曝出过一次财务造假事件。2012年12月月底，澳优公告称，其核数师发现集团一附属公司账目存在问题。其后，独立调查委员会调查结果表明，澳优的确存在数项“问题交易”，澳优为此重新公布的2009和2010年财务数据，其中净利润一项分别比原数据低了22%和46%。因此此时，上市公司曾一度停牌了2年零4个月，前CEO兼创始人陈元荣也黯然离职。

首份做空报告出炉当日，澳优股价即暴跌了20.11%。截止发稿，澳优报11.02港元/股，较做空前下跌了 8.7%。值得一提的是，自7月17日至今一个多月时间里，澳优股价从16.42港元/股高速跳水，跌幅达32.89%，市值蒸发超过77亿元人民币。

8月19日下午，市界就澳优再度被做空一事联系了澳优乳业总经理、独立非执行董事刘俊辉，刘俊辉称其正在外面开会，对做空一事并不清楚。